2007/03/25: 外貨の運用に関する考察
外貨預金の呪縛から逃れたのを機会に、種々の外貨運用方法について 比較すべく、まじめに計算してみた。まず対象としたのはソニーバンクとcitibankの 米ドル定期預金(1年)とゴールドマン・サックス米ドルMMF。 100万円を元手に1年運用し、為替の変動がなかったとした場合の結果が以下の表。
| ソニーバンク | citibank | 米ドルMMF | |
|---|---|---|---|
| TTS(ドル買い時レート) | 118.38 | 119.05 | 118.39 |
| TTB(ドル売り時レート) | 117.88 | 117.05 | 117.89 |
| 利回り(1年) | 3.99% | 3.55% | 4.633% |
| ドルへ変換後(USD) | 8447 | 8400 | 8447 |
| 運用後(税引き前, USD) | 8784 | 8698 | 8838 |
| 運用後(税引き後, USD) | 8717 | 8639 | 8760 |
| 円へ変換後(JPY) | 1027560 | 1011195 | 1032716 |
| 実質利回り | 2.76% | 1.12% | 3.27% |
ただし、外貨預金の利回りは1年もの定期の利率で、MMFの方は直近の年換算利回り。 実際にはドルの金利は下がると予想されているようで、外貨預金では短期の利率の 方が1年ものよりよくなっていることからするとMMFにとって若干有利な条件で 計算されている。
わかってはいたことだが、citibank外貨預金のぼったくりぶりが際立っている。 為替リスクを取った上でこの利回りではまったく見合わない。 若気の至りとはいえ、こんな粗悪商品を長期間つかんでいたとは…。 ソニーバンクは為替手数料(往復50銭)が良心的ではあるが、定期なので途中解約 が効かないこと、利回りの低さ、預金保険対象外なので銀行の信用リスクも伴う ことなどを考えるとMMFに対する優位点は見いだせない。
これらに対し、FX(外国為替証拠金取引)はどうか。某証券会社のFXでは、 現時点でのコストは以下:
- 1USDあたりのスプレッド: 4銭
- 1万USDあたりの買いスワップポイント: 149円
- 1万USDあたりの手数料: 片道800円
証拠金100万円で1万USDの買いポジションを取り、 スワップポイントと為替に変動がないまま1年間運用したとすると (ただしMMFと同様、スワップポイントについては 今後日米の金利差が縮まるであろうことを考えると現実には楽観的過ぎる仮定 だといえる)、 合計のポイントは149円 * 365日 = 54385円。一方、決済時の合計手数料は 800 + 800 + 400 = 2000円なので、実質利益は52385円。 この利益は雑所得として課税されるが、雑所得合計が20万円以下なら確定申告 不要なので利回りは5.24%になる。確定申告が必要になった場合は、対象所得 に対する税率を20%と仮定し、経費が50%認められたとして (プロバイダ料金も認められるらしいので50%は無理な数字ではないだろう)、52385 - (52385 * 0.5 * 0.2) = 47146円が実質の収入となり、課税された場合でも利回りは4.71%。
見た目の利回りだけみればFXも魅力的ではあるが、独自のリスクが多々ある ので慎重に検討する必要がある。
- 現在のレートが約1ドル118円なので、証拠金100万円、 1万米ドルのポジションで運用する場合、 実際には18%のレバレッジがかかっている。 仮に1ドル80円まで円高が進んだとすると、MMFの場合約299200円の損失 なのに対し、FXでは約33万円の損失になる。実際には、 円高になった場合配当やスワップポイントが減少する方向に動く可能性が高いので、 損失幅はさらに若干広がると予想される。
- 極端に円高が進んだ場合、マージンコールやロスカットにかかって強制的に 取引を打ち切られる可能性がある。さらに、円高が超急激に進行した場合 には元本以上の損失が出る可能性もゼロではない(これはちょっと恐い)。 ただし、レバレッジ18%程度では 現実には1ドル20円くらいまで上昇しない限りこの手の状態にはならないので、 まあ許容できるリスクという気はする。
- 取引会社に対する信用リスクがある。某証券会社の場合、保証金は信託保全 されていないので、証券会社がつぶれると証拠金が戻ってこなくなる 可能性がある。また、取引ルールの公正さも某証券会社に委ねているので、 相手が悪徳だと詐欺的な取引を強いられる可能性もないとはいえない。 これはそこそこ信用できる会社 なら問題ないとは思うが。
- さらに、某証券会社の場合、取引の相手方となる別な会社を通した取引 になっているので、相手方の会社に対する信用リスクも生じる(この場合 相手方がつぶれると証拠金が返ってこないこともあるのか？…というのは ちょっと謎)
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